Prolonged disruption of Gulf exports will necessitate
demand destruction
1 minute read
Brent leapt US$30/bbl to over US$100/bbl in the 10 days since the start of the US/Israel war in Iran. As the conflict intensifies, the oil market is like the proverbial frog in a saucepan of gradually heating water. The water isn’t boiling yet, but it’s getting hotter by the day.What’s next
for the oil market and oil price? I asked our Macro Oils experts Alan Gelder,
Isabelle Gilks, Andrew Harbourne and Douglas Thyne.
Have the
prospects of restoring oil flows deteriorated in the last few days?
Yes.
Immediately after the start
of the conflicton 28 February, the Strait of Hormuz was effectively
closed to 15 million b/d of crude and product exports, equal to 15% of global
demand. Some cargoes, including shipments from Iran to China, are reported to
have run the gauntlet. But Kuwait calling force majeure on its export contracts
last Friday, 6 March, reflected the challenge confronting all Gulf exporters.
As Week 1
unfolded, Iran began targeting export infrastructure, hitting the UAE’s port in
Fujairah (1.5 million b/d of capacity) and forcing the closure of the
Iraq-Turkey oil pipeline (up to 0.2 million b/d). Disruption of Saudi Arabia’s
East-West pipeline to the Red Sea (at least 5 million b/d of total capacity,
with up to 2 million b/d spare at the start of the war) would seal off any
remaining ‘leakage’ of Gulf volumes from the global market.
Storage varies
by country, from 14 days in Kuwait to up to 30 days in Saudi Arabia and the
UAE. But it’s already filling up, leading to problems further up the value
chain. With no possibility of exports, oil production in the region can be
maintained only if storage capacity is available. Iraq, with little or no storage,
exported over 3 million b/d of liquids through February (behind only Saudi
Arabia in the Gulf) and announced on Friday that it would have to shut down
production. We’d expect a domino effect across other countries in the region in
the coming days as storage capacity fills up.
Gulf countries
in total produce 20 million b/d of liquids – the industry has never faced a
shutdown of this scale. When the conflict ends, cranking up the supply chain
won’t be swift. Product barrels in storage at refineries or in port might be
moved on vessels quite quickly. But if wells are shut-in for a prolonged
period, restarting production to full output could take weeks or even longer.
Is this crisis
different to the pandemic’s impact on oil?
In terms of
scale yes, but the fundamentals are the complete opposite. During the pandemic,
global demand fell by 20 million b/d and supply had to adjust. That took time
and the ensuing glut of oil led to prices collapsing, with Brent reaching a
nadir of under US$20/bbl in April 2020. Eventually, OPEC had to step in to
balance the market.
Today, 15
million b/d of supply is suddenly off the market and demand will have to
adjust. Storage in the Gulf is already nearing full, while inventory in the
rest of the world is rapidly being drawn down. Competition for available
barrels of crude and product is intensifying, reflected in the surge in Brent
prices to over US$100/bbl on Monday, 9 March.
The product
market in Europe is one example of how markets dependent on imports are
particularly exposed. In 2025, Gulf refineries supplied 60% of Europe’s jet
fuel and 30% of diesel. These flows are now severed, and there’s a cascade
effect onto India, Europe’s second-largest supplier of these products. Before
the crisis, Indian refiners sourced 40% of their crude from the Gulf. They have
now been given 30 days of grace to purchase sanctioned Russian feedstock,
limited to cargoes stranded at sea.
However, the prospect of extreme tightness in these product markets is reflected in super-high crack spreads. Jet-fuel cracks are currently trading at US$100/bbl (close to US$200/bbl Brent) and diesel US$70/bbl, four to five times pre-war levels.
سيؤدي استمرار تعطل صادرات الخليج إلى انخفاض الطلب.
9 مارس 2026، دقيقة واحدة للقراءة
قفز سعر خام برنت 30 دولارًا أمريكيًا للبرميل إلى أكثر من 100 دولار
أمريكي للبرميل خلال الأيام العشرة الماضية منذ بدء الحرب الأمريكية الإسرائيلية
في إيران. ومع تصاعد حدة الصراع، يُشبه سوق النفط الضفدع في قدر ماء يغلي تدريجيًا.
لم يغلي الماء بعد، لكنه يزداد سخونة يومًا بعد يوم.
ماذا يخبئ المستقبل لسوق النفط وأسعاره؟ سألت خبراءنا في ماكرو أويلز:
آلان جيلدر، وإيزابيل جيلكس، وأندرو هاربورن، ودوغلاس ثاين.
هل تراجعت احتمالات استئناف تدفقات النفط في الأيام القليلة الماضية؟
نعم. فور اندلاع النزاع في 28 فبراير، أُغلق مضيق هرمز فعلياً أمام صادرات
النفط الخام والمنتجات النفطية التي تبلغ 15 مليون برميل يومياً، أي ما يعادل 15%
من الطلب العالمي. وتشير التقارير إلى أن بعض الشحنات، بما فيها شحنات من إيران
إلى الصين، قد صمدت أمام هذا التحدي. إلا أن إعلان الكويت حالة القوة القاهرة في
عقود التصدير يوم الجمعة الماضي، 6 مارس، عكس التحدي الذي يواجه جميع المصدرين في
الخليج.
ومع بداية الأسبوع الأول، بدأت إيران باستهداف البنية التحتية للتصدير،
حيث استهدفت ميناء الفجيرة الإماراتي (بطاقة استيعابية تبلغ 1.5 مليون برميل
يومياً) وأجبرت على إغلاق خط أنابيب النفط بين العراق وتركيا (بطاقة استيعابية تصل
إلى 0.2 مليون برميل يومياً). وكان من شأن تعطيل خط أنابيب النفط السعودي بين
الشرق والغرب المؤدي إلى البحر الأحمر (بطاقة استيعابية إجمالية لا تقل عن 5 ملايين
برميل يومياً، مع وجود طاقة استيعابية احتياطية تصل إلى مليوني برميل يومياً في
بداية الحرب) أن يسد أي تسرب متبقٍ لصادرات الخليج من السوق العالمية.
تختلف سعة التخزين من بلد لآخر، من 14 يومًا في الكويت إلى 30 يومًا في
السعودية والإمارات. إلا أنها بدأت تمتلئ بالفعل، مما يُنذر بمشاكل في مراحل لاحقة
من سلسلة القيمة. ومع انعدام إمكانية التصدير، لا يمكن الحفاظ على إنتاج النفط في
المنطقة إلا بتوفر سعة تخزين كافية. وقد صدّر العراق، الذي يعاني من نقص حاد في
سعة التخزين، أكثر من 3 ملايين برميل يوميًا من السوائل حتى فبراير (بعد السعودية
فقط في الخليج)، وأعلن يوم الجمعة أنه سيضطر إلى إيقاف الإنتاج. ونتوقع أن ينتشر
هذا الوضع في دول أخرى بالمنطقة خلال الأيام القادمة مع امتلاء سعة التخزين.
تنتج دول الخليج مجتمعةً 20 مليون برميل يوميًا من السوائل، ولم يشهد هذا
القطاع توقفًا بهذا الحجم من قبل. وعند انتهاء النزاع، لن يكون استئناف سلسلة
التوريد سريعًا. قد تُنقل براميل المنتجات المخزنة في المصافي أو الموانئ على متن
السفن بسرعة. ولكن إذا أُغلقت الآبار لفترة طويلة، فقد يستغرق استئناف الإنتاج
بكامل طاقته أسابيع أو حتى أكثر.
هل تختلف هذه الأزمة عن تأثير الجائحة على النفط؟
اليوم، اختفى فجأة 15 مليون برميل يوميًا من السوق، وسيتعين على الطلب أن
يتكيف. تقترب سعة التخزين في الخليج من الامتلاء، بينما يتم استنزاف المخزونات في
بقية أنحاء العالم بسرعة. تشتد المنافسة على براميل النفط الخام والمنتجات النفطية
المتاحة، وهو ما ينعكس في ارتفاع أسعار خام برنت إلى أكثر من 100 دولار أمريكي
للبرميل يوم الاثنين 9 مارس.
يُعد سوق المنتجات النفطية في أوروبا مثالًا على مدى هشاشة الأسواق التي تعتمد على الواردات. في عام 2025، كانت مصافي الخليج تُزوّد أوروبا بنسبة 60% من وقود الطائرات و30% من الديزل. وقد انقطعت هذه الإمدادات الآن، مما يُؤثر سلبًا على الهند، ثاني أكبر مُورّد لهذه المنتجات إلى أوروبا. قبل الأزمة، كانت المصافي الهندية تستورد 40% من نفطها الخام من الخليج. وقد مُنحت الآن مهلة 30 يومًا لشراء المواد الخام الروسية الخاضعة للعقوبات، والمقتصرة على الشحنات العالقة في البحر.
مع ذلك، فإن احتمالية حدوث شحّ شديد في أسواق هذه المنتجات تنعكس في
هوامش الربح المرتفعة للغاية. إذ تُتداول هوامش ربح وقود الطائرات حاليًا عند 100
دولار أمريكي للبرميل (قريبة من 200 دولار أمريكي للبرميل من خام برنت)، والديزل
عند 70 دولارًا أمريكيًا للبرميل، أي ما بين أربعة إلى خمسة أضعاف مستويات ما قبل
الحرب.
https://www.woodmac.com/blogs/the-edge/boiling-a-frog-could-oil-prices-test-us$200bbl/
ENFRWC الشبكة المصرية
خمسة عشر عام مكرسة لخدمة القطاع الناشئ
Years Devoted to serving the RE sector & Water fields Fifteen
More than 278.000 Followers worldwide
ليست هناك تعليقات:
إرسال تعليق